近期以来，国内豆粕现货价格跟盘持续波动，尤其是在外盘豆价上周下跌次数多于上行的行情背景下，截至本周初，沿海工厂普通蛋白豆粕成交价格集中在3550元/吨-3620元/吨，较上周同期跌幅为40元/吨-50元/吨。不过据贸易商称，当前饲料企业库存水平参差不齐，油厂出货节奏呈现区域性差异，而各地油厂对豆粕后期走势也存在较大分歧，本网在10月21日的独家视点中曾提出“现阶段国内豆粕现货价格的跟盘涨势，仍需等待终端成交的进一步夯实”的观点得到市场验证。而据悉当前沿海地区饲料企业整体备货心态仍显犹豫，上周期间的市场备货多为经销商采购行为。来自市场的消息称，现阶段沿海大豆油厂基本不再预售远期合同，这与上半年动辄预售2-3个月的合同对比较为明显，而这也暗示着国内油厂对于后期豆粕现货走势较为看好。另外国际大豆方面，市场仍在关注中国强劲的采购需求以及南美产区天气的不确定性，以及G20峰会上有关汇率争议的最终结果以及下月初美联储利率会议对于国际农产品价格走势的影响均不容忽视。
　　
　　一、近月来国内沿海油厂几无远期豆粕合同预售现象，与上半年形成鲜明对比
　　
　　最近一个阶段，市场上很少能打听到沿海油厂在预售远期合同的消息，多数工厂一般是销售现货合同，最多就是预售11月份的豆粕合同，这和上半年多数大厂动辄预售2-3个月远期合同的情形，形成了鲜明对比。今年6月份期间，随着数量庞大的进口大豆的集中到港，沿海油厂的库存压力也逐渐凸显，大豆的巨量到港也在考验当时国内部分港口的承接能力和当地市场的消化能力，多数油厂大豆压榨呈现亏损状态，再加上对后市的普遍看跌心态，饲料企业整体备货量偏低；油厂为转移风险、提前锁定利润水平，多数预售合同价格报至9月份，甚至个别饲料企业当时接盘了部分报价比现货价格高出150元/吨-200元/吨的远期合同，赌单意图非常明显。
　　
　　而进入10月份之后，沿海油厂的远期合同预售现象逐渐“销声匿迹”，除了部分在销售11月份合同之外，多数都在销售库存现货。而同样是面临近月进口大豆的巨量到港压力，但随着下游养殖需求的逐渐恢复，国内豆粕刚性需求仍将进一步恢复，再加上近月到港大豆成本的偏高区间，也仍将对后期豆粕价格起到支撑；当前油厂暂停远期豆粕合同的预售，也暗示着国内油厂对于后期豆粕现货走势的乐观预期。
　　
　　二、国内豆粕现货价格的高位企稳，仍需要来自终端成交量的夯实
　　
　　10月中旬国内豆粕现货价格一轮大涨行情，国内大部分饲料企业的追高心态普遍较为谨慎。尽管少数库存偏低的饲料企业还是有跟盘入市追涨者，但整体来看，交投双方的购销节奏依然未跟上豆粕价格上涨的步伐。而10月11日大涨之后豆粕现货行情如期出现了向下调整走势，部分饲料企业顺势入市备货，但来自市场的消息称市场低位补货均来自贸易商的备货行为，而国内豆粕的社会总库存水平并未明显放大；贸易商则称现阶段国内豆粕现货市场的流动性依然较慢，尽管个别大型饲料企业库存还是有备到11月中下旬者，但大部分饲料企业的豆粕库存周期尚不能维持至11月初，本网认为，针对当前国内豆粕现货市场行情波动较大，终端饲料企业应保证安全库存，不能盲目降低库存周期，大跌大买，小跌小买，谨慎追高，动态补库；而豆粕价格后期走势的趋稳也仍需要终端采购成交量的夯实。
　　
　　三、CBOT豆市关注焦点集中至需求及南美天气，未来美元波动方向也不容忽视
　　
　　近期以来，CBOT大豆期价持续波动，市场关注的焦点仍将集中在大豆出口需求以及南美大豆产区的降雨形势上，中国买盘强劲以及南美未来天气形势不容乐观依然对盘面构成利多支撑，中国是国际大豆头号进口国，国内肉类消费水平大幅提高也对大豆饲料进口提出更多要求。而美豆与玉米比价仍处于相对低位也使得CBOT大多期价的抗跌性较强；但来自美元的短线反弹，则加剧了美盘豆价的振荡。而即将于11月3日召开美联储货币政策会议，或许正式的刺激计划将逐步推出，而市场对于第二轮量化宽松的预期，已经导致美元指数近期出现了大幅的下跌，因而给国际农产品带来利好，不过目前广受各国关注的G20汇率争端、通胀导致美国居民实际可支配收入减少等问题，都将使得货币量化宽松的效果降低，或许会带来美元指数的短期反弹，值得关注。
　　
　　综上所述，近期国内油厂远期而合同预售偏少，暗示着国内油厂对于豆粕现货后期走势的乐观预期，不过短期内由于工厂压榨利润较为丰厚，且饲料企业整体采购心态谨慎，因而不排除油厂为刺激成交、继续小幅下调豆粕报价的可能。本网之前针对豆粕采购的“大跌大买，小跌小买，谨慎追高，动态补库”的策略，依然有效。