美国出口销售数据令人失望，芝加哥交易所(CBOT)大豆周四(10月20日)连续第4日收跌。CBOT大豆11月合约10月20日收盘持平，报12.25美元/蒲式耳。CBOT大豆/玉米近月合约溢价差上周累计上涨71-1/2美分。但是目前已经回吐约58美分。随着德法领导人传出利好消息，美元走低，大豆尾盘走高。农户不急于销售新收割的大豆，现货市场坚挺。

    美农业部(USDA)公布的大豆出口销售周报显示，美国当周大豆销量为59.48万吨，低于预期区间85-100万吨。总体上看，美国中西部天气有利于玉米收割进程。

    大豆受欧债危机继续发酵拖累，连豆与美豆反弹不久即遭持续不断的利空镇压。在工业品以及股市汹涌的跌势中，大豆的抗跌性似乎逐渐趋弱，即使有新年度收储价提高的预期，而市场的表现预示着仍然有再创新低的可能。但在笔者看来，近两个月利空集中宣泄，反而对未来尤其是四季度的反弹释放了空间。

    近期对东北大豆玉米的考察，今年新作大豆从供给的角度来看，属于极其利多。结合种植面积、单产情况来看，估算今年国产大豆的最终产量将在 1200万吨左右，对比去年大豆1800万吨的真实产量，今年产量下滑幅度将超过30％。而从需求端来看，2011/2012年度国内大豆消费总量继续增长，但受国内经济结构调整、货币政策趋紧等影响，增速将放缓。预计2011/2012年度国内大豆消费量6800万吨，同比增幅近5％。其中，压榨量 5800万吨，同比增幅接近8％。从进口情况看，随着国内消费增加，2011/2012年度进口继续增加，进口量有望突破5600万吨。

    继续看空商品市场已经没有必要，随着欧债危机的利空已经集中释放，国内宏观以及货币政策调整的必要性、国内大豆大幅超跌后显现的投资价值来看，接下来逢低买入将是较好的选择。国内大豆在4200一线或者跌破4200就将有非常不错的投资价值，至少在四季度将迎来一波较大的反弹。

    CBOT大豆10月20日收盘价(单位:美分/蒲式耳):
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合约月份     开盘价  最高价  最低价  收盘价  涨跌  成交量
11年11月     1225'0  1226'2  1202'0  1225'0  -     30,059
12年1月      1231'0  1232'2  1208'4  1230'4  -'6   13,774
12年3月      1238'4  1239'6  1218'0  1237'6  -'6    5,063
12年5月      1243'6  1243'6  1223'0  1243'4  -'2    3,249
12年7月      1249'4  1250'0  1229'0  1250'0  -      1,460
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