今年第三季度期间，国内到港进口大豆水平出现逐月下降态势，而上半年国内油厂大豆压榨亏损长达十个月之久，加上港口和油厂大豆库存持续承压，则是造成近月大豆到港节奏明显放慢、低于预期的主要原因，另外国家临储大豆定向销售也是影响近月大豆到港节奏的因素所在。今年上半年期间，国内大豆、豆粕现货市场整体处于基本面的利空高压之下，油厂和经销商出货速度缓慢，而工厂为消化庞大的大豆库存、普遍维持较高开工率；而事实上，今年以来，国内港口和油厂的进口大豆总库存量始终保持在创纪录水平，沿海油厂一度长时间采取降低产能的方式来实现“去库存化”，但进入四季度，随着油粕消费旺季的临近加上油厂豆粕未执行合同数量较高，因而开机水平又重新有所恢复。
　　
    第三季度进口大豆到港量的下降，加上国内油厂整体开工水平的提高，将使得国内大豆库存水平逐渐趋向于合理状态，但进入四季度之后，进口大豆对华装船水平又会出现大幅回升，而对于国内豆粕现货市场而言，终端市场的采购节奏和速度又决定了短期价格水平；此外当前国内外市场面临较大的不确定性是政策和经济环境的变化，在当前外围市场系统性风险尚未消除、市场信心有待恢复的背景下，恐慌心理仍将会继续影响农场品市场，因而在此宏观大背景下，国内豆粕现货走势需要关注的是油厂进口大豆的后续到港节奏、到货成本、开工水平以及终端饲料养殖市场的采购活动等。
　　
    今年年后至今，国内进口大豆库存总水平基本维持在600万吨-650万吨的范围之间，较前几年呈现明显的提升。而事实上这也和去年以来国内大豆市场始终保持较高的进口节奏不无关系。中国大豆压榨企业大豆加工产能的持续“大跃进”式扩张，也是今年上半年国内大豆进口量持续创纪录的重要原因，预计到2011 年底，我国大豆压榨能力将超过1亿吨达到1.2亿吨（其中主要是来自内资企业的大举扩建），这是造成国内压榨行业对于2011年国内大豆进口形势出现“继续大幅增长”误判的主要根源（该观点本网在2011年5月27日一文中做过具体阐述）。
　　
   2011年9月份中国进口大豆413万吨，同比减少11%，1-9月份中国进口大豆总量为3771万吨，较上年同期减少6.1%，但是在2010年10月至2011年9月份的作物年度里，中国大豆进口总量高达5234万吨，较上一年度5033万吨增加进口200万吨或3.99%（增幅为过去三年来的最低位，因上半年压榨企业持续亏损严重）。而四季度里，每月的平均大豆进口量或将回升至500万吨以上，这意味着2011年全年的大豆进口量水平将接近5300万吨，而国内压榨行业的一些人士在 2010年期间，曾对2011年大豆进口节奏做出了较高的预估，进口量预估值一度最高曾达到过5700-5800万吨，但终端油粕市场实际需求的增幅远未能与此预期相匹配，因而就不难理解为何国内部分油厂从2010年11月份以来至今，长达十个月之久处于大豆压榨亏损处境之中。
　　
    从今年三季度的进口量来看，7月份535万吨、8月份451万吨、9月份413万吨，呈现逐月下降局面，也明显低于市场原先的预期水平。上半年国内油厂大豆压榨持续亏损，加上国家临储大豆部分定向销售，均是造成三季度国内大豆进口水平持续下降的主要原因所在，再加上9月份以来，国内沿海大豆油厂整体开工水平保持较高水平，因而国内进口大豆总库存量近期或将会出现明显下滑，也意味着第四季度前期国内油厂的供应压力将会有缓解的可能。
　　
    不过从往年我国大豆进口的规律来看，7-10月为每年国内大豆进口水平相对偏低的月份，而从11月份开始，大豆进口量又会逐月出现明显增加。有消息称，今年四季度进口大豆对华装运水平将会逐月提高，总装船量将会超过1550万吨。但是由于大豆进口完税成本的相应有所降低，国内油厂大豆压榨则会逐步进入盈利周期；尤其是自今年9月份以来美盘豆价持续下挫，持续吸引中国厂商买盘点价。而从今年四季度末开始，国内到港的进口大豆完税成本或将开始出现下降态势；并且 2012年上半年之前，预期到港的进口大豆整体成本水平或不会太高（见本网2011年10月13日报告）。
　　
    而现阶段，国内沿海油厂的整体豆粕库存水平有限，而国庆长假之后，国内厂家价格普遍跟盘上调之后实际成交并未马上跟进，缺乏终端成交配合，油厂提价行为难以获得有力支撑，当前多在执行前期的合同，加上长假后的放量出货合同价格也均低于当前豆粕价位，因而市场整体交投清淡，在外盘豆价承压振荡下跌的压力下，一些工厂的豆粕实际成交价格暗自下跌。需要关注四季度国内沿海油厂的整体开工情况。国庆长假前后的数次放量出货加上节后盘面上涨对于成交的一次明显拉动，均造成现阶段多数油厂目前豆粕合同量较为庞大，一定程度上也透支了未来的走货量；而从外资企业的点价水平来看，豆粕现货目前的销售价格高于远期成本，工厂已经获得不错的利润，因此在有套保盘保护下，即使销售不畅，不排除实际销售价格有可能会继续压低，所以近期外盘走势的引导较为关键。