去年年底以来，南美大豆减产一直是多方的炒作题材。美国农业部1、2月报告中分别将2011/2012年度南美大豆产量下调250万吨和450万吨，3月报告再次将南美大豆产量下调500万吨。调整后巴西2011/2012年度大豆产量预测为6850万吨，阿根廷大豆产量预测为4650万吨。由于南美大豆产量大幅下降，远高于需求下调量，2011/2012年度全球大豆供应缺口进一步扩大。全球大豆期末库存较上月预测值下降315万吨，至6028万吨。全球大豆库存消费比降至17.18％，较上年度下降2.86％，对豆类市场形成中长期支撑。不过，随着南美大豆进入收割季节，产量形势将逐渐明朗，后期南美大豆减产炒作降温将削弱市场上行动力。

    北半球大豆即将进入种植季节，市场关注焦点将转向美国大豆播种面积。目前，代表2012/2013年度作物的美豆11月合约和玉米12月合约比价已回升至2.4附近，进入正常区间。美国农业部今年初在基线报告中曾将美国2012/2013年度大豆播种面积下调了100万英亩，但随后在农业展望论坛中又将播种面积上调100万英亩，与去年持平。目前，大豆播种面积仍存在不确定性，后期投资者要关注3月30日的种植意向报告以及6月30日的种植面积报告数据。


    春节过后，国内进入豆油消费淡季，消费对油脂价格的提振作用不足。从库存来看，国内主要港口大豆库存在630万吨附近，折算成豆油将近120万吨。国内棕榈油库存处在90万吨以上的高位。因处在消费淡季，短期内豆油供需不会出现剧烈变化，油脂市场后期走势关键取决于马来西亚棕榈油是否会继续走高。前期马来西亚棕榈油受油脂大会利多情绪支撑走高，市场预期马来西亚产需形势将向利多方向转换。马来西亚棕榈油2月报告显示，马来西亚棕榈油产量和出口同时下降，但出口降幅大于产量。机构报告显示马来西亚3月份棕榈油出口形势明显好转。

    4月份美豆通常维持振荡格局，预计今年美豆保持振荡的概率仍较大。因为南美产量下降后，全球大豆供需转紧，为市场提供了中长期支撑。但南美天气炒作题材降温，推动市场走高的力量减弱。美豆与玉米比价回归，大豆播种面积存在很大的不确定性。国内豆油处在消费淡季且油脂供应充足，基本面短期不会出现剧烈变化。总体来看，后期如果美豆播种面积数据不能提供利多支撑，市场上行的主要动力将取决于马来西亚棕榈油走势及资金动向。豆油Y1209两次下探9500后反弹，9500形成较强支撑，周一再次创下新高。后期若期价能突破9800，则涨势有望延续，若未能突破，则可能再次测试下方支撑，到时多单可择机进场。

    国际国内豆类油脂市场自去年12月底开始反弹，并在今年2月份突破上升三角形上沿后加速上行。目前，美豆指数较去年12月份最大涨幅达24％，国内豆油涨幅约13％。基本面上，南美2011/2012年度大豆减产为市场提供了中长期支撑。但近期市场对南美大豆减产炒作降温，市场关注焦点转向美国大豆播种。目前，美豆与玉米比价回归正常区间，大豆种植存在不确定性。从历年美豆走势来看，进入4月份后市场步入振荡的可能性较大。目前国内豆油市场正值消费淡季，消费支撑不足，但马来西亚棕榈油强劲走势带动国内油脂走高。预计后期国内油脂市场主要动力将来源于马盘，豆油将强势振荡。