“第四届国际玉米产业大会”在大连举行,美国高级经济解决方案公司总裁William G.Lapp的演讲内容。

　　各位来宾、女士们、先生们：

　　早上好，很高兴参加第四届国际玉米产业大会，来到大连。今天我主要是谈一谈 国际粮食市场的展望，主要是看一下期货市场下欧洲的现货市场的情况。首先我想跟大家简单的看一看伦敦期货交易所和纽约泛欧期货交易所的情况，首先是衍生品 市场和一些商业技术。这里我首先是代表我们的衍生品产品的业务，主要是伦敦国际金融期货交易所，可以在PPT上看到我们整个公司的架构，伦敦国际金融期货 交易所主要是负责欧洲的业务，运营主要是在里斯本、阿姆斯特丹和巴黎，我们在农业衍生品的和金融衍生品上主要是供应商，我们的产品主要是提供一类的级别。 对于咖啡豆、小麦等等产品，最近我们关注了大麦。最近我们关注的是全球的定价基准，主要是可可豆，在欧洲的现货市场上，价格基准都是以我们的期货价格为基 准。在全球的现货市场大幅度的增长，进入2010年的日均交易量达到了600多张。最近的农业产品的合约，单一窗口结算的话大概是百万张左右。除此之外， 我们还有一些重要结算的海外调期的期权，我们提供不同类型的交易，在未来我们会提供更多的农产品的场外交易。下面我们简单的看一看，我们在整个的商品市 场，过去的五年当中的一些情况。我们可以看到在2006-2010年，我们整个的衍生品的交易量是翻一番。

　　在农业的产品方面，我们过去的几年发展非常快，主要尤其是和我们的国际玉米 大会的成功也是相关的。我们目前每天是15000张合约，在三年前，不过只有几千张而已，每天的交易合约的增长，也表明了我们发行的非常快的速度。在合约 里面来自于两部分的用户群体，一部分是套期保值的客户，生产商、贸易商、中间商，还有主要的商品加工商、食物和动物饲料加工企业，还有咖啡和饮料企业。

　　在套保这一块有增长，很重要的一块增长就是投资界的加入，包括了机构投资和大型银行，还有一些自有资金的算法，还有电脑算法的资金，我们称之为“算法交易”，在PPT上所列的一些名字，也是从套保的名字来参与期货交易。

　　特别的影响是投资界的影响，效益的增长，以及投资组合的丰富，主要是来自于 投资主体的参与，最近我们的这些指数都是包含了大宗商品的合约，过去的5-10年当中，这些变得越来越典型，大宗商品成为了投资组合当中重要的组成部分。 这也是我们所看到的一个很明显的趋势，在过去的几年是特别明显，我相信大家很多人都知道大型的商品的指数，包括了标普和GICI指数，这些大部分都进行了 好几年了，包括了罗杰斯标准指数，还有标普指数，我们看到了很多我们的合约纳入到了他们的指数当中，成为了他们指数很重要的组成部分。

　　这也是我们主要的个别的合约，特别的活跃，成为了他们的商品指数成份当中很 重要的合约。回头来谈一谈我们的现货市场，总的来介绍欧洲的玉米市场。首先我相信，一会儿威廉姆会更详细的介绍美国的情况，会有更加详细的数字，概述欧洲 的产量，玉米是5700万公吨，大概是占全球产量的7％，这里可以看到这是我们过去增产的情况。

　　我们可以看到欧洲传统玉米是自给自足，自己生产玉米，再内部消化，最近欧洲 成为了重要的进口区域，主要是来自于南美、阿根廷和巴西，这是我们重要的进口来源。我们有两个重要的产地，主要的现货价格基准是两个，但是，通过我们的交 易所的合约，只有一个期货的价格基准，所以现货上有两个包括了西部主要是法国、意大利的产地，有它的定价的基准，北欧的消费潜力主要是生产食物和动物的饲 料。另外，在过去的十年当中，我们还看到了基本上没有任何的欧盟的价格干预，基本上是没有的。它把这个实际上是2001年才把价格降到了101.3亿元， 十年之后就没有出口干预了。

　　所以，再回头讲我们的玉米期货合约的设计，是在我们的交易所上。伦敦交易所 单位是50吨，对于其他的产品合约是一致的。产地一般只是在欧盟内部，而不包含欧盟以外的产地的玉米，只接受欧盟的产品，这些参数是代表了我们的玉米的质 量，包括了不完善粒和水分的指标，合约的特点是我们只能够交割非转基因的玉米，不能交割非转基因的玉米，跨越是两年，所以贸易公司可以在18-24个月内 进行交割。这个交割地主要是在欧洲，交割的价格是以欧元。另外一个特别关键的一点，法国是最主要的产地，所以在这里有四个交割点，而四个交割点都在法国境 内。都是在谷仓里面，这四个交割仓的谷仓内交割的。

　　另外，我们还有一个期权。这个到期之后，它会行使而成为一份玉米的期货，到 期就会被自动的行使为期权。我非常有幸，过去的几年来到中国四、五次了，每次都会感觉非常的自愧不如，在中国这边的数字来说，从西方的交易所来说，我们的 数字是很难与你们相比了。我们可以看到欧洲的市场，包括了欧洲、美国，显然我们的市场的这种合约，还是相当活跃的。但是，我们表现出来的趋势和幅度跟中国 还是不一样的，我对此印象是非常深刻的，以后不光是在美国和欧洲，我相信这个趋势我们都会继续下去。

　　大概的看一下，今年到今天为止，大概是2500张的合约，总成交量是相当于 600多万，相当于产量的六分之一。我们可以看到过去的几个月，特别是一些成交量和持仓量有一个上涨的趋势。最后，这几个月，主要是因为一个干旱的影响， 包括了东欧、俄罗斯、乌克兰的旱灾导致了成交量和持仓量的上涨。期权表现出来的趋势也是一样的，在持仓量和交易量在过去的几个月的猛涨也是同样的一个原因 所致。

　　过去十年的期货价格的变化，我们可以看到确实是没有一个政府的干预，所以在 这个区间，我们是有这样的一个价格的表现，看到目前的水平，价位不是很高，但是也不能算低了，大概是2007-2008年的水平了，价格也有所上升，反映 了过去几个月旱灾的影响，导致了价格的上涨。

　　我们的合约用户主要是用于一些玉米的合约用户，主要是包括了商业的套期保值 商，所有的合约，不管是软商品还是大宗商品，大部分的用户，应该说是60％都是来自于商业的用户，主要是用于套期保值的。对于玉米来说，我们主要是在生产 厂商、合作商、合作社，包括了进口商、加工商、工业用户主要是生产淀粉和乙醇，我们说到了玉米的合约，苞谷的合约也是一样，已经是引起了金融界的广泛兴 趣。

　　我们目前的合约的交割仓都是在法国的境内，所以我们也有机会，市场在不断的 发展，在欧洲不断的扩张，我们也有机会把这个合约进行一些调整和变化。这样，我们能够设计出一个合约能够有更好的代表性，能够覆盖更多的欧洲地区，可能会 增加一些新的交割点，位于东欧的交割点，这样我们可以覆盖到一些东欧、罗马尼亚的产地的交割需求。我们的挑战是必须要确保合约的设计，要有很好的避险的功 能。同时在保证避险、对冲的功能以外，再扩大它的覆盖范围，这是很大的挑战，我们也花了很多的时间，在今后的一年，确保这个合约一方面是很好的避险工具， 另一方面也有很好的覆盖范围。

　　其他性的发展，我们在今年五月推出了啤酒大麦和期权期货合约。这个基本上是 回应了我们基础现货市场的一些需求和诉求。同样，我们也有一些呼声，就是来自于乳制品行业的呼声，他们认为这个市场会有一些变化，包括了欧盟市场的变化， 这样减少了价格的干预，如果欧盟不再对乳制品进行干预的话，可能会导致价格的波动，脱脂奶粉的合约在今年的4季度会推出，明年会推出黄油和乳清粉的合约。 这是来自于软商品的范畴。

　　我刚刚只是很快的为大家概述了我们的业务范围和欧洲市场的最新进展。我不知道接下来有没有问答的时间，不管有没有，我都希望今天可以在这里跟大家多做交流，谢谢！